券商統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)逾20個(gè)國(guó)家宣布降息。北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這意味著全球進(jìn)入低利率市場(chǎng)階段。在此背景下，A股將如何面對(duì)及有哪些投資機(jī)會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。8月1日，上證指數(shù)下跌0.81%，報(bào)2908.77點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.22%。
分析人士指出，眼下A股風(fēng)格博弈激烈，消費(fèi)白馬與科技成長(zhǎng)誰(shuí)能勝出，成為三季度主要配置對(duì)象，是市場(chǎng)觀望的主要原因。
兩市縮量震蕩
8月1日，A股三大股指漲跌互現(xiàn)，兩市合計(jì)成交約3740億元。行業(yè)板塊漲少跌多，黃金板塊領(lǐng)跌，科創(chuàng)板25只個(gè)股全線飄紅。
具體來(lái)看，早盤三大股指小幅低開(kāi)，之后震蕩拉升，滬指跌幅不斷收窄，創(chuàng)業(yè)板指盤中漲超0.5%。但隨著券商板塊走弱，指數(shù)沖高回落，期間農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)活躍，開(kāi)盤下殺的黃金板塊也有所回升。午后，滬指跌幅一度接近1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也再度翻綠，農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖股繼續(xù)領(lǐng)漲，OLED概念股出現(xiàn)異動(dòng)�？苿�(chuàng)板午后走強(qiáng)，沃爾德、瀚川智能漲停。尾盤，三大股指出現(xiàn)回暖，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由綠翻紅。總體看，市場(chǎng)仍處于縮量震蕩格局。
8月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息后，美股三大股指應(yīng)聲下跌，標(biāo)普500下跌1.09%，道指下跌1.23%，納指下跌1.19%。短期看，8月1日滬指下跌主要受外圍市場(chǎng)波動(dòng)影響。長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將如何影響A股？
“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向?qū)股有三個(gè)可能的傳導(dǎo)路徑�！泵裆C券策略分析師楊柳表示，首先是貨幣政策層面的影響。美國(guó)貨幣政策不是影響國(guó)內(nèi)政策的決定性因素，但美國(guó)降息客觀給國(guó)內(nèi)8月下旬公開(kāi)市場(chǎng)利率操作和定向降準(zhǔn)打開(kāi)了空間，但是否采取措施關(guān)鍵還要看8月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
其次是中美股市間的聯(lián)動(dòng)。A股國(guó)際化后，走勢(shì)重要拐點(diǎn)和美股有明顯相關(guān)性，但此次降息為“預(yù)防式”而非“危機(jī)式”，因此對(duì)美股影響不可做簡(jiǎn)單的歷史重復(fù)判斷�？紤]到美國(guó)下半年依然有較大降息概率、美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著走軟可能性較低，美股調(diào)整的幅度和持續(xù)性都相對(duì)有限。另外，考慮到6月以來(lái)A股和美股的背離走勢(shì)，美股調(diào)整對(duì)A股的影響不宜高估。
最后是匯率對(duì)北上資金流動(dòng)的影響。短期來(lái)看，北上資金流入和美元走勢(shì)有著明顯負(fù)相關(guān)性，降息兌現(xiàn)后美元指數(shù)走強(qiáng)短期可能抑制北上資金流入。但由于8月A股納入MSCI比例提升，8月北上資金潛在流入量依然可觀(預(yù)計(jì)8月凈流入不低于300億元)。
風(fēng)格切換試水期
現(xiàn)階段A股運(yùn)行的主要矛盾是什么？
如果美股持續(xù)調(diào)整，確實(shí)可能會(huì)有短暫影響，正如楊柳分析的，“美股調(diào)整對(duì)A股的影響不宜高估”。
若是博弈國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松，前期市場(chǎng)走勢(shì)顯然充分反映該因素。事實(shí)上，今年以來(lái)市場(chǎng)還是處在偏寬松的格局。海通證券姜超團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)表示，當(dāng)前我國(guó)貨幣市場(chǎng)資金利率處在利率走廊下限附近，維持合理充裕，但進(jìn)一步寬松的空間不大。
“嘗試風(fēng)格切換是主要矛盾。前期強(qiáng)勢(shì)的白馬股出現(xiàn)高位上漲乏力跡象，加之部分白馬股中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，抱團(tuán)白馬股籌碼出現(xiàn)松動(dòng)。而科技股行情近期卻明顯升溫�？萍及鍓K能否取代白馬股，成為三季度市場(chǎng)上行的主要?jiǎng)恿Γ茄巯率袌?chǎng)觀望的主要原因�！币晃皇袌�(chǎng)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示。
目前市場(chǎng)的力量似乎正在偏向科技成長(zhǎng)股，原因有兩點(diǎn)：
一是從機(jī)構(gòu)最新籌碼分布來(lái)看，機(jī)構(gòu)在“傳統(tǒng)消費(fèi)”的配置上過(guò)于擁擠，機(jī)構(gòu)配置有適度向成長(zhǎng)擴(kuò)散的內(nèi)在需求。國(guó)金證券策略分析師李立峰表示，從歷史來(lái)看(2010年以來(lái))，當(dāng)前傳統(tǒng)消費(fèi)倉(cāng)位創(chuàng)歷史新高。正是由于市場(chǎng)對(duì)“部分傳統(tǒng)消費(fèi)個(gè)股”中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期過(guò)高，不排除其在臨近中報(bào)業(yè)績(jī)檢驗(yàn)期窗口期(8月)，其股價(jià)或處于滯漲階段。那么部分資金或流向其他板塊。
二是A股價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格每2-3年輪換一次。最近一輪風(fēng)格周期中，2016年以來(lái)價(jià)值占優(yōu)，影響風(fēng)格的因素眾多，而盈利相對(duì)趨勢(shì)是決定風(fēng)格的核心變量。海通證券策略分析師荀玉根認(rèn)為，價(jià)值龍頭相比成長(zhǎng)龍頭已沒(méi)估值優(yōu)勢(shì)，而成長(zhǎng)盈利回升趨勢(shì)將更陡峭。
楊柳表示，從技術(shù)周期看，科技股將迎來(lái)新的盈利向上周期。受益于物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI、5G等技術(shù)發(fā)展帶來(lái)需求擴(kuò)張，科技行業(yè)將長(zhǎng)期處于景氣周期�？紤]到科技行業(yè)景氣度持續(xù)提升，二季度凈利增速顯著改善，基數(shù)低、彈性大的科技成長(zhǎng)板塊有望在下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)觸底反彈。
短期關(guān)注科技主線
客觀來(lái)看，2900點(diǎn)的A股機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。雖然短期內(nèi)面臨風(fēng)格之爭(zhēng)，但拉長(zhǎng)周期看，正如2018年底一樣，都是配置的絕佳機(jī)遇期。在此背景下，后市該如何布局？
天風(fēng)證券策略研究指出，隨著行業(yè)基本面見(jiàn)底或改善的預(yù)期帶動(dòng)估值修復(fù)，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)N字形的第三筆將在下半年展開(kāi)，但較難重現(xiàn)一季度的無(wú)差別估值修復(fù)行情。市場(chǎng)可能更加以業(yè)績(jī)?yōu)橹骶�(業(yè)績(jī)穩(wěn)定、通脹受益、業(yè)績(jī)超預(yù)期)，風(fēng)格傾向于進(jìn)攻，重點(diǎn)跟蹤景氣度見(jiàn)底或持續(xù)向上的行業(yè)(消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、電力設(shè)備、汽車等)，關(guān)注科技成長(zhǎng)(科創(chuàng)板示范效應(yīng)、券商)、早周期(非銀金融、地產(chǎn))、基建(工程機(jī)械、建筑建材)和貴金屬(金、銀)的階段性機(jī)會(huì)。
東興證券表示，當(dāng)前核心資產(chǎn)的估值空間持續(xù)壓制著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球降息趨勢(shì)明朗。短期來(lái)看，在缺少主線邏輯的背景下，確定性較高的5G、自主可控等領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)超額收益，科技行業(yè)或?qū)㈦A段性占優(yōu)。中期來(lái)看，中報(bào)季市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)仍將回歸到基本面，密切關(guān)注各板塊盈利狀況變化。
銀河證券表示，8月中報(bào)集中披露，需關(guān)注個(gè)股基本面情況。通過(guò)基金持倉(cāng)分析，行業(yè)龍頭集中度提升，雖然基本面情況穩(wěn)定或超預(yù)期，但高點(diǎn)仍較難繼續(xù)突破，建議更多關(guān)注行業(yè)內(nèi)第二梯隊(duì)的公司。長(zhǎng)期配置方面，建議成長(zhǎng)做主線，金融做底倉(cāng)。轉(zhuǎn)型升級(jí)、金融供給側(cè)改革直接融資比重上升、科創(chuàng)板推出背景下，后期牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將是科技創(chuàng)新相關(guān)領(lǐng)域。短期內(nèi)，市場(chǎng)波動(dòng)性較強(qiáng)，建議優(yōu)先關(guān)注估值較低、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較少、且業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)或個(gè)股。
