券商統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來逾20個(gè)國家宣布降息。北京時(shí)間8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這意味著全球進(jìn)入低利率市場階段。在此背景下，A股將如何面對及有哪些投資機(jī)會成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。8月1日，上證指數(shù)下跌0.81%，報(bào)2908.77點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.22%。
分析人士指出，眼下A股風(fēng)格博弈激烈，消費(fèi)白馬與科技成長誰能勝出，成為三季度主要配置對象，是市場觀望的主要原因。
兩市縮量震蕩
8月1日，A股三大股指漲跌互現(xiàn)，兩市合計(jì)成交約3740億元。行業(yè)板塊漲少跌多，黃金板塊領(lǐng)跌，科創(chuàng)板25只個(gè)股全線飄紅。
具體來看，早盤三大股指小幅低開，之后震蕩拉升，滬指跌幅不斷收窄，創(chuàng)業(yè)板指盤中漲超0.5%。但隨著券商板塊走弱，指數(shù)沖高回落，期間農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)活躍，開盤下殺的黃金板塊也有所回升。午后，滬指跌幅一度接近1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也再度翻綠，農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖股繼續(xù)領(lǐng)漲，OLED概念股出現(xiàn)異動(dòng)。科創(chuàng)板午后走強(qiáng)，沃爾德、瀚川智能漲停。尾盤，三大股指出現(xiàn)回暖，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由綠翻紅。總體看，市場仍處于縮量震蕩格局。
8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息后，美股三大股指應(yīng)聲下跌，標(biāo)普500下跌1.09%，道指下跌1.23%，納指下跌1.19%。短期看，8月1日滬指下跌主要受外圍市場波動(dòng)影響。長期看，美聯(lián)儲貨幣政策將如何影響A股？
“美聯(lián)儲貨幣政策走向?qū)股有三個(gè)可能的傳導(dǎo)路徑。”民生證券策略分析師楊柳表示，首先是貨幣政策層面的影響。美國貨幣政策不是影響國內(nèi)政策的決定性因素，但美國降息客觀給國內(nèi)8月下旬公開市場利率操作和定向降準(zhǔn)打開了空間，但是否采取措施關(guān)鍵還要看8月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
其次是中美股市間的聯(lián)動(dòng)。A股國際化后，走勢重要拐點(diǎn)和美股有明顯相關(guān)性，但此次降息為“預(yù)防式”而非“危機(jī)式”，因此對美股影響不可做簡單的歷史重復(fù)判斷。考慮到美國下半年依然有較大降息概率、美國經(jīng)濟(jì)顯著走軟可能性較低，美股調(diào)整的幅度和持續(xù)性都相對有限。另外，考慮到6月以來A股和美股的背離走勢，美股調(diào)整對A股的影響不宜高估。
最后是匯率對北上資金流動(dòng)的影響。短期來看，北上資金流入和美元走勢有著明顯負(fù)相關(guān)性，降息兌現(xiàn)后美元指數(shù)走強(qiáng)短期可能抑制北上資金流入。但由于8月A股納入MSCI比例提升，8月北上資金潛在流入量依然可觀(預(yù)計(jì)8月凈流入不低于300億元)。
風(fēng)格切換試水期
現(xiàn)階段A股運(yùn)行的主要矛盾是什么？
如果美股持續(xù)調(diào)整，確實(shí)可能會有短暫影響，正如楊柳分析的，“美股調(diào)整對A股的影響不宜高估”。
若是博弈國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松，前期市場走勢顯然充分反映該因素。事實(shí)上，今年以來市場還是處在偏寬松的格局。海通證券姜超團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)表示，當(dāng)前我國貨幣市場資金利率處在利率走廊下限附近，維持合理充裕，但進(jìn)一步寬松的空間不大。
“嘗試風(fēng)格切換是主要矛盾。前期強(qiáng)勢的白馬股出現(xiàn)高位上漲乏力跡象，加之部分白馬股中報(bào)業(yè)績不及預(yù)期，抱團(tuán)白馬股籌碼出現(xiàn)松動(dòng)。而科技股行情近期卻明顯升溫�？萍及鍓K能否取代白馬股，成為三季度市場上行的主要?jiǎng)恿�，是眼下市場觀望的主要原因�！币晃皇袌鋈耸肯蛑袊C券報(bào)記者表示。
目前市場的力量似乎正在偏向科技成長股，原因有兩點(diǎn)：
一是從機(jī)構(gòu)最新籌碼分布來看，機(jī)構(gòu)在“傳統(tǒng)消費(fèi)”的配置上過于擁擠，機(jī)構(gòu)配置有適度向成長擴(kuò)散的內(nèi)在需求。國金證券策略分析師李立峰表示，從歷史來看(2010年以來)，當(dāng)前傳統(tǒng)消費(fèi)倉位創(chuàng)歷史新高。正是由于市場對“部分傳統(tǒng)消費(fèi)個(gè)股”中報(bào)業(yè)績預(yù)期過高，不排除其在臨近中報(bào)業(yè)績檢驗(yàn)期窗口期(8月)，其股價(jià)或處于滯漲階段。那么部分資金或流向其他板塊。
二是A股價(jià)值和成長風(fēng)格每2-3年輪換一次。最近一輪風(fēng)格周期中，2016年以來價(jià)值占優(yōu)，影響風(fēng)格的因素眾多，而盈利相對趨勢是決定風(fēng)格的核心變量。海通證券策略分析師荀玉根認(rèn)為，價(jià)值龍頭相比成長龍頭已沒估值優(yōu)勢，而成長盈利回升趨勢將更陡峭。
楊柳表示，從技術(shù)周期看，科技股將迎來新的盈利向上周期。受益于物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、AI、5G等技術(shù)發(fā)展帶來需求擴(kuò)張，科技行業(yè)將長期處于景氣周期。考慮到科技行業(yè)景氣度持續(xù)提升，二季度凈利增速顯著改善，基數(shù)低、彈性大的科技成長板塊有望在下半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績觸底反彈。
短期關(guān)注科技主線
客觀來看，2900點(diǎn)的A股機(jī)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。雖然短期內(nèi)面臨風(fēng)格之爭，但拉長周期看，正如2018年底一樣，都是配置的絕佳機(jī)遇期。在此背景下，后市該如何布局？
天風(fēng)證券策略研究指出，隨著行業(yè)基本面見底或改善的預(yù)期帶動(dòng)估值修復(fù)，預(yù)計(jì)A股市場N字形的第三筆將在下半年展開，但較難重現(xiàn)一季度的無差別估值修復(fù)行情。市場可能更加以業(yè)績?yōu)橹骶�(業(yè)績穩(wěn)定、通脹受益、業(yè)績超預(yù)期)，風(fēng)格傾向于進(jìn)攻，重點(diǎn)跟蹤景氣度見底或持續(xù)向上的行業(yè)(消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、電力設(shè)備、汽車等)，關(guān)注科技成長(科創(chuàng)板示范效應(yīng)、券商)、早周期(非銀金融、地產(chǎn))、基建(工程機(jī)械、建筑建材)和貴金屬(金、銀)的階段性機(jī)會。
東興證券表示，當(dāng)前核心資產(chǎn)的估值空間持續(xù)壓制著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球降息趨勢明朗。短期來看，在缺少主線邏輯的背景下，確定性較高的5G、自主可控等領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)超額收益，科技行業(yè)或?qū)㈦A段性占優(yōu)。中期來看，中報(bào)季市場的關(guān)注點(diǎn)仍將回歸到基本面，密切關(guān)注各板塊盈利狀況變化。
銀河證券表示，8月中報(bào)集中披露，需關(guān)注個(gè)股基本面情況。通過基金持倉分析，行業(yè)龍頭集中度提升，雖然基本面情況穩(wěn)定或超預(yù)期，但高點(diǎn)仍較難繼續(xù)突破，建議更多關(guān)注行業(yè)內(nèi)第二梯隊(duì)的公司。長期配置方面，建議成長做主線，金融做底倉。轉(zhuǎn)型升級、金融供給側(cè)改革直接融資比重上升、科創(chuàng)板推出背景下，后期牛市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)將是科技創(chuàng)新相關(guān)領(lǐng)域。短期內(nèi)，市場波動(dòng)性較強(qiáng)，建議優(yōu)先關(guān)注估值較低、機(jī)構(gòu)持倉較少、且業(yè)績相對穩(wěn)定的行業(yè)或個(gè)股。
