“我剛從臺(tái)州和漢中的路演回來，這幾個(gè)月出差沒停過�！苯衲瓿�，一位公募基金量化投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，已經(jīng)習(xí)慣了快馬加鞭的工作節(jié)奏。

到了7月份，他進(jìn)一步透露：“馬上，我們量化團(tuán)隊(duì)要有新人加入。量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品是公司接下來的重點(diǎn)發(fā)展方向，近期有新的產(chǎn)品準(zhǔn)備申報(bào)。”

近年來，傳統(tǒng)的主動(dòng)管理型基金面臨著雙重拷問——明星基金經(jīng)理的光環(huán)在市場風(fēng)格頻繁切換中逐漸褪色，而賽道押注策略在政策與周期共振下暴露出脆弱性。在這一背景下，量化指增產(chǎn)品憑借有效的系統(tǒng)化投資策略，不斷積累超額收益，口碑和規(guī)模都有不錯(cuò)的表現(xiàn)，在風(fēng)格快速輪動(dòng)的行情中，正受到投資者越來越多的關(guān)注。

基金公司也乘勢而上。據(jù)中國證券報(bào)記者調(diào)研了解到，自今年5月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》以來，已有多家公募機(jī)構(gòu)明確將量化指增業(yè)務(wù)列為發(fā)展重點(diǎn)，以此作為發(fā)展權(quán)益產(chǎn)品的重要抓手，尤其以中小公募居多。

“對于純指數(shù)產(chǎn)品而言，目前同質(zhì)化嚴(yán)重，且主流寬基產(chǎn)品已被頭部公司占領(lǐng)，中小公募管理人很難競爭�！碧煜嗤额櫥�金評價(jià)中心人士分析，“相對而言，量化指增產(chǎn)品是很好的切入口，若產(chǎn)品能做出穩(wěn)定且較高的超額收益，肯定會(huì)受到市場的歡迎�！�

近期業(yè)績表現(xiàn)亮眼

經(jīng)歷了去年的整固期，今年以來公募量化產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)亮眼。7月份以來，諾安多策略、建信靈活配置、中信保誠多策略、國金量化多因子、華夏智勝新銳、招商量化精選等大批公募量化產(chǎn)品單位凈值不斷刷新歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，超90%的公募量化產(chǎn)品上半年獲得正收益；創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強(qiáng)A/C、諾安多策略A近一年的累計(jì)單位凈值增長率超過100%。

“今年以來，A股市場情緒向好，賽道輪動(dòng)熱點(diǎn)不斷，這種結(jié)構(gòu)性行情非常有利于量化產(chǎn)品做出超額收益�！鄙鲜龉�募基金量化投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。在公募改革的大背景下，越來越多的基金管理人將目光聚焦于單位凈值增長超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益（即超額收益）。從剛剛披露的公募基金二季報(bào)中能夠看出，量化策略在獲取超額收益方面具有明顯優(yōu)勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有超過80%的公募量化基金（可比口徑）的單位凈值增長率跑贏了業(yè)績比較基準(zhǔn)。同期，量化指增基金中獲得超額收益的產(chǎn)品比例約為82.9%。

與之相比，今年上半年，全市場基金中獲得超額收益的產(chǎn)品比例為70.5%；被動(dòng)指數(shù)型基金的這一比例為79.6%。也就是說，公募量化基金在獲取超額收益方面更勝一籌。

不僅如此，Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年公募量化產(chǎn)品業(yè)績跑贏基準(zhǔn)的比例約為53%；全市場公募基金業(yè)績跑贏基準(zhǔn)的比例約為38%；2023年，這兩個(gè)數(shù)字分別為57%和49%。這顯示出，在各種市場環(huán)境中，公募量化基金近年來都展現(xiàn)出了更好的超額收益能力，這正是大多數(shù)公募量化產(chǎn)品的管理目標(biāo)。

與私募量化產(chǎn)品在順風(fēng)期能創(chuàng)造令人艷羨的收益率不同，公募量化產(chǎn)品似乎“不顯山不露水”。業(yè)內(nèi)人士表示，由于二者的游戲規(guī)則不同，公募量化基金更主要的任務(wù)是追求穩(wěn)健和長贏。在實(shí)踐中，確實(shí)也有公募量化基金做到了這一點(diǎn)。例如，中金中證500指數(shù)增強(qiáng)基金自2016年7月22日成立以來，連續(xù)十年跑贏基準(zhǔn)，并獲得了正超額收益。

今年以來公募量化產(chǎn)品的表現(xiàn)有多穩(wěn)？“有新持有人誤認(rèn)為這是一只低波動(dòng)產(chǎn)品，甚至把它當(dāng)作債券型產(chǎn)品開始‘?dāng)?shù)蛋’了�！敝Z安多策略A的基金經(jīng)理王海暢和孔憲政不得不在二季報(bào)中提醒，“本產(chǎn)品會(huì)有階段性的大幅波動(dòng)。它本質(zhì)上不是低風(fēng)險(xiǎn)投資。不希望大家對產(chǎn)品的波動(dòng)和回撤比產(chǎn)生不切實(shí)際的期待。”

量化指增逐漸走向“C位”

公募量化指增產(chǎn)品正從市場邊緣走向舞臺(tái)中央。截至2025年6月末，在天相投顧基金評價(jià)中心劃分口徑下，公募量化基金的數(shù)量為683只，規(guī)模為2927.59億元。其中，主動(dòng)量化產(chǎn)品數(shù)量為301只，規(guī)模920.66億元；量化指增產(chǎn)品數(shù)量為363只，規(guī)模為1985.34億元；量化對沖產(chǎn)品數(shù)量為19只，規(guī)模為21.59億元。

“從趨勢上來看，公募量化指增產(chǎn)品發(fā)展較好。”天相投顧基金評價(jià)中心人士表示，目前越來越多的投資者關(guān)注指數(shù)化產(chǎn)品（風(fēng)格清晰穩(wěn)定、費(fèi)率低）的資產(chǎn)配置，指數(shù)化基金的整體規(guī)模上升較快，未來大概率會(huì)延續(xù)這一趨勢。對于中小公募而言，量化指增產(chǎn)品提供了一個(gè)很好的突破口。“對于純指數(shù)基金而言，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，且主流寬基產(chǎn)品已被頭部公司占領(lǐng)，中小公募管理人很難競爭。相對而言，量化指增產(chǎn)品更好切入，若產(chǎn)品能做出穩(wěn)定且較高超額收益，市場遲早會(huì)買單�！�

中金基金量化指數(shù)部執(zhí)行負(fù)責(zé)人王陽峰表示：“過去，公募量化指增產(chǎn)品的發(fā)展難點(diǎn)可以概括為投資者‘看不懂、看不上、拿不住’。近幾年，不少投資者從過往追求高彈性，轉(zhuǎn)為追求‘穩(wěn)穩(wěn)的幸福’。公募量化投資作為一種系統(tǒng)化、科學(xué)化的投資方法，其長期復(fù)利效應(yīng)正逐步獲得市場認(rèn)可�！�

量化指增產(chǎn)品獲取超額收益的核心在于捕捉市場有效性不足帶來的機(jī)會(huì)。典型的運(yùn)作流程包括：通過多因子模型篩選股票，同時(shí)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制和交易成本控制模型來限制組合偏離、降低交易成本，在獲取優(yōu)化結(jié)果后構(gòu)建投資組合，然后基于業(yè)績歸因模型分析獲取超額收益。通常，這類產(chǎn)品會(huì)將80%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)配置于標(biāo)的指數(shù)成分股，但權(quán)重分配可能與基準(zhǔn)不同，其余部分則在全市場范圍內(nèi)選股。

這其中，股票選擇模型是獲取超額收益的關(guān)鍵。多數(shù)基金經(jīng)理運(yùn)用量化模型，通過分析海量歷史數(shù)據(jù)，包括股價(jià)、成交量、財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利預(yù)測、新聞輿情數(shù)據(jù)等，發(fā)現(xiàn)市場規(guī)律和機(jī)會(huì)，挖掘有效的阿爾法因子。通過多因子模型，綜合考量估值、動(dòng)量、成長、情緒和盈利等多個(gè)維度，挖掘市場定價(jià)偏差，從而實(shí)現(xiàn)超額收益。

市場渠道的變化也印證了這一趨勢。作為頭部代銷平臺(tái)的螞蟻基金，今年新增了“指數(shù)+”板塊，從全市場公募量化團(tuán)隊(duì)里遴選了博道、國泰君安、中金、鵬華、富國等投研實(shí)力較強(qiáng)的量化團(tuán)隊(duì)，將其績優(yōu)的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品進(jìn)行重點(diǎn)推廣。這一舉措充分體現(xiàn)了銷售渠道對量化指增產(chǎn)品的重視以及投資者日益增長的需求。

“在公募高質(zhì)量發(fā)展背景下，強(qiáng)調(diào)平衡跟蹤誤差與超額獲取的公募量化基金更加符合監(jiān)管導(dǎo)向。”盈米基金研究院量化研究員李維樵表示。

今年5月份發(fā)布的《行動(dòng)方案》明確提出“大力發(fā)展各類場內(nèi)外指數(shù)基金”等舉措，為量化指增基金擴(kuò)容奠定了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)，《行動(dòng)方案》要求“建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制”。

“量化指增產(chǎn)品擁有貼近基準(zhǔn)、風(fēng)格穩(wěn)定、超額收益穩(wěn)健等特點(diǎn)，天然高度契合公募基金行業(yè)的改革方向。它有望從一個(gè)相對小眾的產(chǎn)品類別走入大眾視野，成為推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。”王陽峰認(rèn)為，“未來，量化指增產(chǎn)品或?qū)⒊掷m(xù)承接市場對類寬基指數(shù)產(chǎn)品的配置需求，成為量化管理人規(guī)模增長的主要渠道�！�

值得一提的是，滬深北交易所《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》自今年7月7日起正式實(shí)施。李維樵認(rèn)為，《細(xì)則》對以高頻策略為主賽道的私募量化沖擊更大，而對公募量化影響相對較小，監(jiān)管趨嚴(yán)反而凸顯了后者的合規(guī)優(yōu)勢。經(jīng)歷了去年的沖擊與整頓，主要公募大廠量化團(tuán)隊(duì)都進(jìn)行了較大策略迭代，尤其更加注重嚴(yán)格風(fēng)控，對風(fēng)格暴露、行業(yè)及個(gè)股的偏離控制相較之前更加科學(xué)有效。

公募劍指量化指增賽道

今年以來，以量化策略為主的公募指增基金迎來申報(bào)和發(fā)行熱潮。在產(chǎn)品申報(bào)方面，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至7月25日，今年以來共有逾100只指增基金申報(bào)。2024年全年的指增基金申報(bào)數(shù)量為110只。在發(fā)行方面，截至7月25日，今年以來共有90余只指增基金啟動(dòng)發(fā)行認(rèn)購。2024年全年的指增基金發(fā)行數(shù)量僅為40余只。

在今年發(fā)行的指增基金中，華商基金、泓德基金等公司的發(fā)行數(shù)量均在3只及以上；博道基金、蘇新基金、華泰保興基金、安信基金等發(fā)行了兩只產(chǎn)品；中金基金、華富基金、富安達(dá)基金、東興基金等均有相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行。

王陽峰表示：“順應(yīng)公募基金改革方向，接下來，中金基金將持續(xù)完善公司量化產(chǎn)品布局，打造全天候滿足客戶需求的產(chǎn)品矩陣。包括多層次的寬基指增產(chǎn)品、全市場主動(dòng)量化產(chǎn)品、風(fēng)格/行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，以及‘量化+’絕對收益產(chǎn)品等，致力于更好滿足投資者的財(cái)富管理需求�！�

國際資管巨頭貝萊德也在加速中國市場的量化產(chǎn)品布局。近日，貝萊德基金總經(jīng)理郁蓓華表示：“未來，貝萊德基金將把更多資源和重點(diǎn)放在系統(tǒng)化投資平臺(tái)建設(shè)上。我們已經(jīng)在滬深300指增和中證A500指增等策略上取得良好開局，未來將繼續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)品線，持續(xù)把全球的量化研究和風(fēng)險(xiǎn)管理能力引入中國市場。”

資料顯示，貝萊德系統(tǒng)化主動(dòng)權(quán)益投資（簡稱“SAE”）擁有超過35年的投研經(jīng)驗(yàn)。該系統(tǒng)化投資除了廣泛采集傳統(tǒng)數(shù)據(jù)之外，著重于對另類數(shù)據(jù)的發(fā)掘和分析，例如社交媒體文字圖像內(nèi)容、電商平臺(tái)和金融科技平臺(tái)數(shù)據(jù)、網(wǎng)站及移動(dòng)應(yīng)用訪問量等，并通過應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能進(jìn)行股票優(yōu)化選擇�！爸袊�市場的另類數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超海外市場�；�于此，SAE策略模型可以實(shí)時(shí)了解產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)經(jīng)營情況，消費(fèi)者偏好等上千個(gè)因子，用以預(yù)測股價(jià)的未來走勢并構(gòu)建新的投資組合。”貝萊德有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

展望下半年，績優(yōu)公募量化指增基金經(jīng)理將如何繼續(xù)捕捉超額收益？

博道基金的基金經(jīng)理?xiàng)顗粼诙�季�?bào)中表示，博道量化團(tuán)隊(duì)二季度繼續(xù)沿著傳統(tǒng)框架多因子模型和AI全流程框架多因子模型進(jìn)行升級迭代，每個(gè)框架下的子策略豐富程度進(jìn)一步提升。展望后市，海外流動(dòng)性中期偏寬松，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性增長的亮點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，股市仍然兼具一定的賠率和勝率，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好不弱，量化增強(qiáng)類產(chǎn)品的配置價(jià)值值得關(guān)注。

創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理董梁、黃小虎在二季報(bào)中表示：“當(dāng)前北交所板塊估值回到中等水平，從中長期角度看，北交所代表的新興科技發(fā)展方向是未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方向，板塊企業(yè)的盈利增長潛力仍然有一定的競爭力，具有較好的長期投資價(jià)值。我們堅(jiān)持以自下而上選股為主進(jìn)行量化投資，嚴(yán)格控制各個(gè)維度上的風(fēng)險(xiǎn)暴露以限制跟蹤誤差，突出對北交所股票的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，在此基礎(chǔ)上追求超額收益。”