“2018年賬戶整體是虧的，不過(guò)倉(cāng)位比較低�？春�2019年上半年行情，越跌越買！”投資者劉先生日前向中國(guó)證券報(bào)記者表達(dá)了對(duì)2019年股市的信心。

　　1月2日以來(lái)，滬綜指震蕩反彈幅度達(dá)4.99%，其中1月漲幅為近12個(gè)月最大單月漲幅。“躁動(dòng)行情”之后，A股將如何繪就“迎春圖”？

　　信心之基

　　一些投資者看好上半年行情的理由，一是上市公司“業(yè)績(jī)雷”“商譽(yù)雷”已在1月底集中爆發(fā)。根據(jù)上海證券交易所信披規(guī)則，對(duì)于年度報(bào)告，如果上市公司預(yù)計(jì)全年可能出現(xiàn)虧損、扭虧為盈、凈利潤(rùn)較前一年度增長(zhǎng)或下降50%以上等情況，應(yīng)在當(dāng)期會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的1月31日前披露業(yè)績(jī)預(yù)告。深圳證券交易所也有類似要求。因此，1月31日當(dāng)周，業(yè)績(jī)大幅下降、商譽(yù)減值數(shù)額較大的上市公司集中“爆雷”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至春節(jié)前，滬深兩市共有158家上市公司預(yù)告凈利潤(rùn)最大降幅超過(guò)50%。

　　中信證券首席策略分析師秦培景表示：“質(zhì)押、商譽(yù)、信用緊縮是在1月超跌反彈時(shí)仍維持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度的三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前，我們認(rèn)為這些風(fēng)險(xiǎn)因素的影響都已落地，短期內(nèi)不再會(huì)成為行情障礙。”

　　二是部分上市公司在商譽(yù)減值計(jì)提后，一季報(bào)業(yè)績(jī)有望大幅改善�！半m然2018年有相當(dāng)多的A股上市公司經(jīng)歷商譽(yù)減值，但是很多公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未受影響，甚至還有所增長(zhǎng)。在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)影響過(guò)后，這些被錯(cuò)殺的公司值得關(guān)注�！蔽髂献C券首席策略分析師朱斌表示。

　　三是外資抄底正在進(jìn)行中。全球最大指數(shù)公司明晟（MSCI）關(guān)于提升A股權(quán)重的市場(chǎng)咨詢已于2018年9月25日公布。按照計(jì)劃，MSCI將在2019年2月28日或之前發(fā)布提議是否通過(guò)的信息。MSCI預(yù)計(jì)，若2019年將中國(guó)內(nèi)地股票在其全球基準(zhǔn)指數(shù)中的權(quán)重由5%提高至20%，可能會(huì)吸引逾800億美元（約合5500億元人民幣）新增外資進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　“外資對(duì)部分消費(fèi)和金融股定價(jià)產(chǎn)生影響，或早于我們的預(yù)期�！鼻嘏嗑氨硎尽�

　　機(jī)遇之年

　　秦培景認(rèn)為，“春季躁動(dòng)”行情不僅僅是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒共振的結(jié)果，還受到全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。從全球大類資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)水平看，目前仍是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好（情緒）驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)修復(fù)階段，而不是基于基本面改善的反轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)此輪反彈以估值修復(fù)為主要特征，將持續(xù)至3月前后。

　　對(duì)A股而言，宏觀經(jīng)濟(jì)面壓力始終高懸，這導(dǎo)致部分投資者對(duì)股市預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎。

　　國(guó)信證券首席策略分析師燕翔認(rèn)為，對(duì)股市可相對(duì)樂(lè)觀，主要邏輯在于：一是股票市場(chǎng)本質(zhì)上是對(duì)企業(yè)盈利而非經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)行定價(jià)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化會(huì)使兩者走勢(shì)出現(xiàn)分化；二是在經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，企業(yè)盈利有可能上臺(tái)階，這是向高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)集中的必然結(jié)果；三是在經(jīng)濟(jì)增速走低過(guò)程中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)進(jìn)一步降低。

　　“考慮到當(dāng)前底部估值區(qū)間，如果未來(lái)凈資產(chǎn)收益率（ROE）不差，當(dāng)前估值水平意味著未來(lái)股價(jià)可能會(huì)有較大回報(bào)。2019年是機(jī)遇之年，有望帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào)�！毖嘞璞硎�。（記者 王朱瑩）